En el mercado nunca hay que cantar victoria. Y menos ahora, porque a pesar de las subidas, el miedo a la baja sigue afectando a la mayoría de las compañías. En cuarenta empresas españolas está prestado más del 10% de su capital. Se trata de una estrategia que realizan los inversores para ganar cuando creen que la tendencia será bajista.

La operación consiste en que un accionista que tenga títulos a largo plazo, por ejemplo de Santander se los presta a otro inversor , que se los devolverá pasado un tiempo -determinado entre ambas partes-, con unos intereses fijados con anterioridad. Si la compañía es líquida y no hay una gran demanda de acciones prestadas se suele abonar un interés que ronda el 3,5% anual, pero en algunos casos se ha llegado a pagar más de un 20%, como ha ocurrido en la constructora Sacyr Vallehermoso, según los expertos en este tipo de operaciones.

Mientras tanto, el inversor que toma temporalmente estas acciones las vende en el mercado para recomprarlas posteriormente a un precio más barato y conseguir así la diferencia.

Grandes afectados

Esta ha sido una de las causas para explicar el mal comportamiento de algunos valores. De hecho, el propio presidente de Zeltia José María Fernández Sousa, criticó la semana pasada esta operativa en una carta enviada a la CNMV, tras caer su valor más de un 25% en 2008.

"Quisiera llamar la atención sobre el fenómeno de acciones prestadas a terceros, que son utilizadas por algunos operadores para obtener beneficio fácil a costa de exacerbar la caída de muchos valores en momentos de crisis, en los que los mayores perjudicados son los accionistas que están en el valor porque creen y apuestan por la compañía, y que no tienen protección ante estas operaciones de trading".

Sin embargo, esta estrategia continúa a pesar del desplome sufrido el lunes -cuando el Ibex cayó un 7,5%-, ya que sobre el parqué español todavía hay muchos hedge funds, fondos de inversión libre, que esperan más recortes.

Un claro ejemplo se vive en la petrolera Repsol que es la empresa del Mercado Continuo que más títulos prestados tiene: el 34% de su capital, según el boletín diario de Bolsa de Madrid. El 22 de enero había 416 millones de títulos, frente a los 1.220 millones de acciones que tiene de capital. "El que las pide prestadas normalmente se pone corto, es decir, opera a la baja. Si el cálculo se realiza sobre el capital libre en bolsa -free float- todavía da más información", comenta Juan José Fernández Figares, director de análisis de Link Securities.

Hay que tener en cuenta que el capital libre en bolsa de Repsol es inferior al 50%, es decir, rondaría los 610 millones de títulos. Teniendo en cuenta esta cifra las acciones prestadas supondrían más del 60% del free float.


La banca peligra

Popular sigue muy de cerca a Repsol en esta operativa bajista. Ahora más del 33% de sus acciones están en manos de terceros, es decir, 403 millones de títulos. Y esto a pesar de que la cotización sufre ya una caída del 17,8% desde que empezó el ejercicio, hasta los 9,61 euros. "En la actual crisis crediticia, los grandes inversores nos piden prestadas acciones de bancos y constructoras, ante la expectativa de que caigan más", comentó Héctor Fernández, operador de préstamo de valores de RBC Dexia, una firma que es líder en esta actividad.

Por eso, en el ranking de las diez compañías del Mercado Continuo que más títulos tienen prestados se sitúan Santander y BBVA <:BBVA:>, con más de un 20% de su capital en terceras manos. En el caso de la entidad presidida por Emilio Botín hay más de 1.679 millones de acciones prestadas, mientras que en el caso de BBVA esta cifra ronda los 870 millones.

La debilidad de Iberdrola <:IBE:> también se explica en el préstamo de valores, ya que un 21% del capital está en manos de terceros, según Bolsa de Madrid.

Fuente: eleconomista.es

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